Плюс-минус триллион

Плюс-минус триллион. Международный валютный фонд прогнозирует рост мировой экономики на 3,5% в 2012 году. Прежний прогноз был меньше на 0,2%, которые между тем в глобальных масштабах «весят» свыше $1 трлн. Неужели пришло время хороших экономических новостей?

Новый прогноз МВФ основан на цифрах конца нынешней зимы. И цифры эти были чуть лучше, чем в октябре-декабре 2011 года. Причина? «В Италии и Испании пришли к власти новые правительства, ЕС одобрил жесткий бюджетный пакт, Европейский центральный банк за счет трехлетних кредитов ввел в систему ликвидность. Казалось бы, все успокоилось, но в то же время было понятно, что в любой момент ситуация может снова ухудшиться», — отметил главный экономист МВФ Оливье Бланшар, представляя новый прогноз, построенный на оптимистическом предположении, что еще одной вспышки кризиса в еврозоне удастся избежать.

Нажмите, чтобы увеличить


Поиск Грааля

Впрочем, за зимой пришла весна, и стоимость заимствований для Испании и Италии снова выросла* * См. The New Times № 9 от 12 марта 2012 г. , соответственно оптимистов стало куда меньше. И Бланшар эти риски видит. Проблема Европы, говорит он, в том, что рынки ведут себя шизофренически: с одной стороны, они неотступно требуют от проблемных стран еврозоны сокращения бюджетного дефицита, а с другой — очень нервно реагируют, когда бюджетная экономия оборачивается снижением темпов роста. Поэтому МВФ советует закоренелым должникам принять такие долгосрочные программы, которые убедят инвесторов, что бюджетный дефицит будет сокращаться на протяжении многих лет.

Но самое сложное — ограничивая расходы, сохранить экономический рост и не увеличить безработицу, признает Бланшар. Ведь как только рост замедляется, бюджетные прогнозы становятся хуже, растут риски, а сокращение бюджетного дефицита становится более сложным: надо еще больше затягивать пояса. Европе нужно найти «Святой Грааль»* * Согласно средневековым романам, рыцари искали чашу Грааля, в которой была собрана кровь распятого Иисуса. Испивший из этой чаши получал искупление грехов и вечную жизнь. , пишет Бланшар: одновременно снизить бюджетный дефицит и принять меры, увеличивающие, а не замедляющие экономический рост.

Палки в колеса

Если в США экономика начинает восстанавливаться (хотя отскоки вниз во второй половине года тоже возможны), то экономики стран Европы — на дне: в силу кризиса суверенного долга, конца которому до сих пор не видно, замечают эксперты Центра макроэкономического прогнозирования (ЦМАКП). Долгосрочный темп роста Европы — 1,5–2%. Но в этом году еврозона будет в минусе: около 1% роста будет «вымыто» плановым сокращением бюджетных дефицитов стран-участниц (на 1,5% ВВП), и еще столько же — сокращением кредитования со стороны находящихся в трудном положении банков Старого Света. И это долгий тренд: банкам, по оценке МВФ, в ближайшие два года придется сократить свои балансы на $2,6 трлн. Это значит, что доступ к деньгам еще долго будет весьма ограничен и, следовательно, бизнесы будут пребывать в стесненных условиях. К тому же к декабрю средний госдолг стран еврозоны составит, согласно прогнозу фонда, 97% ВВП (у Италии — 124% ВВП). Новый кризис в еврозоне, частичный распад ЕС — самый кошмарный сценарий, который МВФ может себе вообразить.

Второй риск — замедление темпов экономического роста стран — импортеров нефти из-за дальнейшего удорожания барреля: например, из-за временного прекращения экспорта нефти Ираном. В США, по расчетам аналитика Citigroup Даниэля Ана, расходы на нефть и бензин составляют 5–6% ВВП, так что увеличение цен всего на 10% может привести к снижению темпов роста в Америке на 0,2–0,7% ВВП. Все эти прогнозы, вплоть до удорожания нефти в 1,5 раза, могут стать реальностью, стоит только США начать миротворческую операцию в Иране.

Испанский капкан

Но главный вопрос ближайших месяцев — что будет с Испанией? Старший экономист Roubini Global Economics Меган Грин полагает, что ничего хорошего. Банки, опасаясь дефолта, в апреле вновь стали поднимать процентные ставки по долгам Испании. И это несмотря на предпринятое премьером Марианом Рахоем сокращение бюджетных трат на $10 млрд и обещание урезать в течение года расходы еще на $27 млрд. Испанские 10-летние бонды на вторичном рынке торгуются с доходностью 6,1%, а по таким высоким ставкам с обслуживанием долга страна не справится. Между тем недопущение долгового коллапса в Испании для еврозоны принципиально, ведь следующие кандидаты на дефолт — Италия и Франция. Безработица в Испании достигла 23%, а среди молодежи она превышает 50%. Объемы промышленного производства снижаются. Скорее всего, Испании потребуется «помощь клуба» в лице ЕС.

Структурно проблемы Испании связаны с высокими ценами на жилье, считают глава CEPR (самый мощный европейский экономический институт) Дэниэл Грос и его коллега Синтия Альсиди: дорогое жилье — это стагнация строительства и связанных с ним отраслей и, как следствие, сверхвысокая безработица. Если начавшаяся небольшая коррекция цен на недвижимость остановится, то Испании, чтобы преодолеть последствия пузыря на рынке жилья, потребуется около 30 лет, подсчитал Грос.

Еще один фактор — неповоротливость испанского рынка труда: местное законодательство фактически запрещает увольнения на неперспективных предприятиях. А это не позволяет создавать новые, современные рабочие места. В результате в глобальном рейтинге конкурентоспособности Испания опустилась уже на 132-е место из 142-х, и любая попытка скорректировать правила игры наталкивается на масштабные стачки.

Инвесторы между тем ведут себя так, как будто ситуация в Испании и Италии обречена на ухудшение: они голосуют ногами. За последние два года, как подсчитал Bloomberg, из Испании выведено почти €170 млрд, а из Италии — €254 млрд. С таким масштабным бегством капитала эти страны не сталкивались никогда за всю свою историю. Выведенные средства оседают в Германии, Нидерландах и других надежных членах еврозоны.

Конкурс прогнозов

России МВФ сулит 4% роста в этом году и 3,9% в следующем. Негативный фактор — слабый спрос на продукцию российского экспорта — прежде всего в Европе, основном внешнеторговом партнере. Еще хуже будет в случае возвращения в Европу полномасштабного кризиса — тогда нефтяные цены, по прогнозу МВФ, упадут на 17%, а сырьевые в целом — на 10%. В этом случае рост России будет заметно ниже.

Лучший для России сценарий — увеличение цены нефти из-за конфликтов на Ближнем Востоке. Но одновременно это и угроза долгосрочной устойчивости отечественной экономики: дефицит российского бюджета без учета нефтяных доходов за годы, прошедшие с начала кризиса, утроился, а нефтяные накопления уменьшились, и дальнейший рост цены черного золота сделает бюджетную ситуацию в России еще более зависимой от цены на энергоносители.

Любопытно, что МВФ смотрит на экономическую ситуацию в России даже оптимистичнее, чем родное Минэкономразвития, чей прогноз — 3,4% роста в этом году и 3,8% в следующем. Официальный прогноз ведомства Набиуллиной понижен из-за резкого спада инвестиций и сильного оттока капитала в первом квартале ($35,1 млрд).

В своеобразном конкурсе прогнозов Минэкономразвития ближе к истине, чем МВФ, считает главный экономист «Тройки Диалог» Евгений Гавриленков. Если Владимир Путин срочно не предложит серьезного пакета мер, направленных на снижение давления правоохранителей на бизнес и увеличение деловой активности, даже при высоких ценах на нефть темпы роста нашей экономики скорее будут снижаться, чем расти.


Tweet