Свобода слова.
Дорого.
Поддержи The New Times.

#Деньги

Плата за протест

15.02.2012 | Докучаев Дмитрий | № 05 (233) от 13 февраля 2012 года

На $75,9 млрд упала капитализация компаний после митингов в декабре

35_240.jpg
Плата за протест. В России заметно выросли политические риски ведения бизнеса, констатируют инвесторы. Аналитики уже подсчитали прямые потери от обострения политической ситуации после декабрьских выборов в Госдуму и опасаются, что дальше убытки бизнеса будут только расти

Массовая фальсификация на думских выборах и последовавшие затем массовые акции протеста привели российские рынки к многомиллиардным потерям только за один месяц — декабрь 2011 года, подсчитали аналитики ФБК. Величина этих потерь складывается из трех составляющих: снижения капитализации на отечественном фондовом рынке, чистого оттока капитала из страны и прямых потерь бюджета на проведение избирательной кампании.

Год без ралли

За период с 5 по 31 декабря российский фондовый рынок «похудел» на 9% — суммарное снижение капитализации, по данным Всемирной федерации фондовых бирж, составило $75,9 млрд. Корректно ли списывать все эти потери исключительно на политический фактор — вопрос спорный, но некоторые эксперты дают на него положительный ответ. По словам финансового аналитика ИК «Велес Капитал» Юрия Кравченко, до декабря показатели отечественного фондового рынка в целом следовали за мировыми, причем «чувствовали мы себя намного лучше». Однако именно в декабре российские бумаги провалились, причем сразу и резко. «До митингов такого падения на российских площадках не наблюдалось», — говорит Кравченко.

Обычно начиная с середины декабря на мировых биржах начинается «ралли» — опережающий рост котировок перед длинными рождественскими каникулами, напоминает руководитель департамента стратегического анализа ФБК Игорь Николаев. Эта традиция не нарушалась даже в кризисном 2009 году. Все предпосылки для «ралли» складывались в канун 2012-го и на отечественном фондовом рынке, ведь макроэкономические итоги года получались неплохие — рост ВВП на 4,3%, низкая инфляция — 6,1%, бездефицитное исполнение бюджета, высокие цены на нефть. Несмотря на это, рынок резко просел. Единственное разумное объяснение — сработал фактор политических рисков, убежден Николаев. В качестве доказательства он приводит данные по фондовым индексам за декабрь с других мировых площадок, где новогоднее ралли все-таки состоялось, несмотря на слабый экономический рост и нерешенность долговых проблем: так, американский индекс NYSE Euronext показал рост на 5%, а японский Tokyo SE Group — на 1,2%.

Политические риски также заметно ускорили темпы чистого оттока капиталов из страны. Всего за прошлый год из России утекло $84,3 млрд* * См. подробнее The New Times № 43 от 19 декабря 2011 г. . Из них на декабрь пришлось $10 млрд. Правда, Игорь Николаев утверждает, что в расчет правильнее было бы принимать сумму $34 млрд — столько сбежало из России за последний квартал года: аккурат после того, как было объявлено о грядущем возвращении в президентское кресло Путина. Конечно, чистый отток капитала вызван не столько политическими факторами, сколько экономическими (такими, как разрастание финансового кризиса в Европе, например). Опрошенные The New Times эксперты полагают, что на долю «политики» приходится от 30% до 40% оттока. Наиболее консервативную точку зрения высказал экс-министр финансов Алексей Кудрин* * The New Times № 3 от 30 января 2012 г.  — 25%. Исходя именно из его оценки получается, что фактор возрастания политрисков привел к оттоку из страны и $2,5 млрд за декабрь, и $8,5 млрд за весь IV квартал.

Наконец, аналитики ФБК полагают, что полностью потерянными можно считать те бюджетные расходы, что пошли на организацию думских выборов: это 7,1 млрд рублей, а вместе с косвенными расходами — свыше 9 млрд рублей ($0,3 млрд). «Это деньги, выкинутые на ветер, — утверждает директор Центра исследований постиндустриального общества Владислав Иноземцев, — поскольку уже очевидно, что общество не признало легитимность этой Думы». Кто бы ни пришел к президентской власти в марте, включая Владимира Путина, ему неизбежно придется через год-полтора проводить новые выборы депутатов, полагает эксперт, а значит, снова тратить на это бюджетные деньги.

Таким образом, суммарные прямые потери российской экономики от возрастания политических рисков в конце 2011 года составляют $78–85 млрд.
 

Иностранных инвесторов при принятии решения о вложениях средств в Россию может соблазнить уровень прибыли в три раза больший, чем принято в других странах    


 

Кто виноват?

Ответ на вопрос, кто же виноват в этих потерях, на первый взгляд очевиден: те, кто «раскачивает лодку», выходя на многотысячные акции протеста. Ведь для инвесторов нет ничего хуже, чем политическая неопределенность, степень которой сильно увеличивается, когда в обществе зреет раскол.

Да, политические риски для инвесторов резко возросли после декабрьских митингов протеста, соглашает-
ся Игорь Николаев. «Но после — не значит вследствие», — добавляет он. Ответственность за нарастание политических рисков и связанные с этим потери несет в первую очередь действующая власть и, собственно, кандидат в президенты Владимир Путин. Ведь рынки падают и капиталы бегут прежде всего от несогласия с той политической и экономической системой, которая при нем сложилась в стране.

Об этом же свидетельствуют и выводы специального доклада о ситуации в России, подготовленного аналитиками Citibank для своих клиентов. Многие инвесторы хотели бы, чтобы выборы в марте поставили точку в политической неопределенности, но «есть много поводов, которые могут подстегнуть дальнейшие акции протеста», считает один из авторов доклада, старший политический аналитик Citi Тина Фордхем.

Декабрьское проседание рынков вызвано не столько боязнью уличного «бунта», сколько пониманием того, что власти не готовы идти на перемены и собираются удерживать свои кресла любой ценой — даже ценой наглых подлогов и фальсификаций, утверждает научный руководитель факультета прикладной политологии НИУ ВШЭ Марк Урнов. При этом, считает эксперт, парадоксальным образом декапитализация российского рынка в первую очередь невыгодна самим власть имущим, хотя бы потому, что именно они зачастую являются конечными бенефициарами крупнейших российских компаний.

Что дальше?

Инвесторы серьезно озабочены политической обстановкой в России, говорит главный экономист ФК «Открытие» Владимир Тихомиров, и ключевым вопросом для них являются не сами выборы, а то, что за ними последует, — будут ли проводиться реформы. Политические изменения в России неизбежны, но процесс этот будет непростым и долгим, констатируется в докладе Citibank. Наиболее вероятный сценарий таков: сначала элита будет искать способы изменить систему изнутри собственными силами, но если не получится, то изменения грядут извне.

Владислав Иноземцев убежден: в долгосрочной перспективе инвесторы будут ориентироваться на фундаментальные факторы — такие, как отказ от либерализации и экономическое доминирование государства, расширение влияния силовиков, а именно такой сценарий эксперт считает наиболее вероятным на новый срок Владимира Путина.

Игорь Юргенс, председатель правления Института современного развития (ИНСОР), видит два сценария развития событий в случае прихода Путина к власти. При первом — неблагоприятном — премьером становится Дмитрий Медведев, ключевые посты в новом правительстве получают Рогозин, Сечин, Сурков, требования оппозиции игнорируются, военные расходы наращиваются, приватизация тормозится. Второй — оптимистичный — сценарий предполагает премьерство Алексея Кудрина, политическую реформу, удаление от власти наиболее одиозных фигур, сокращение военных расходов, активную приватизацию госкомпаний с участием иностранцев. При втором сценарии, убежден Юргенс, инвесторы поверят в «новое лицо» Путина, активно пойдут в Россию, и нас ждет невиданный экономический рост. При первом, по выражению Юргенса, «мы неизбежно ударимся в стену на скорости 140 км в час». Какой из двух путей наиболее вероятен, эксперт оценить категорически отказался.

Ну а пока, прогнозируют аналитики Citibank, на российском рынке премия за политический риск сохранится на уровне 200%. Это значит, что иностранных инвесторов при принятии решения о вложениях средств в Россию может соблазнить уровень прибыли в три раза больший, чем принято в других странах.





×
Мы используем cookie-файлы, для сбора статистики. Отключение cookie-файлов может привести к неполадкам в работе сайта.
Продолжая пользоваться сайтом без изменения настроек, вы даете согласие на использование ваших cookie-файлов.