Свобода слова.
Дорого.
Поддержи The New Times.

#Деньги

Евросоюз: новый акт драмы

14.12.2011 | Грозовский Борис | № 42 (227) от 12 декабря 2011 года


Соединенные Штаты Европы. Состоявшийся 9 декабря в Брюсселе саммит Евросоюза рассматривал предложения лидеров Германии и Франции Ангелы Меркель и Николя Саркози, направленные на спасение еврозоны от развала. Новые бюджетные правила поддержали все члены ЕС, кроме Великобритании

37-1.jpgГлавная идея, которую выдвинули руководители двух крупнейших европейских держав и которую они продвигали на Евросаммите, — образование бюджетного союза, для которого членам еврозоны необходимо внести поправки в Лиссабонский договор об образовании Евросоюза. Цель этого шага — остановить бесконечное перераспределение средств от экономных стран Европы (Германия) странам-транжирам, введя автоматические санкции за нарушение бюджетных правил и постоянно действующий фонд помощи для тех, кто предпринимает необходимые усилия, чтобы выкарабкаться из долгов.

Новый акт драмы

Пока идея только обсуждается — окончательное предложение должно быть готово к марту. Из 27 членов ЕС не согласилась на бюджетный пакт только Великобритания. В новом фонде помощи (ESM), предполагают Меркози (так с недавних пор называют в Европе политическую парочку Ангела Меркель — Николя Саркози), будет €500 млрд, а сформировать его удастся в 2012-м — на год раньше, чем планировалось. Вместе с действующим сейчас временным фондом финансовой стабильности (EFSF) у Европы будет €40 млрд антикризисных средств. Однако Германия категорически не хочет объединять эти 2 фонда.

Основная цель пересмотра базового соглашения Европейского союза — сокращение темпов роста госдолга в странах, неспособных его обслуживать. Санкции к государствам-нарушителям будут ужесточаться, избежать их станет труднее. Сейчас бюджетные показатели стран Евросоюза зафиксированы в Маастрихтском соглашении: дефицит бюджета не должен превышать 3% ВВП, госдолг должен быть менее 60% ВВП. Но за последние годы правила бюджетной политики нарушались около 60 раз. Общий госдолг еврозоны составляет 89% ВВП. Только 3 страны — Люксембург, Финляндия и Словения — выполняют критерии и соблюдают бюджетную дисциплину.


Вопрос в том, что произойдет быстрее: политикам удастся убедить рынки, что Европа на правильном пути, или рынок окончательно устанет от европейских рисков


Возможный успех Меркози в продвижении идеи бюджетного союза вдохновил Марио Драги, нового председателя Европейского центробанка, на проведение более активной денежной политики. В четверг, 8 декабря, ЕЦБ снизил ставку на 25 п.п., до 1%, а накануне заявил, что ЕЦБ будет покупать еще больше долгов Италии и других стран. Благодаря этому доходность итальянских бондов, на пике превышавшая 7%, снизилась примерно до 5,8%.

Переход европолитиков от пассивных к активным антикризисным действиям означает начало нового акта европейской драмы, считают профессор Калифорнийского университета Арон Торнелл и Франк Вестерманн из университета в Оснабрюке. Продолжать прежнюю политику у еврозоны просто нет никакой возможности. За последние 2 года Банк Германии резко (почти на €250 млрд) сократил внутреннее кредитование — кредиты, выданные немецким банкам и правительству. Сокращаясь теми же темпами, этот показатель за полгода сведется к нулю. Банку Германии потребовалось много денег для кредитования южных стран Европы — его кредиты евросистеме выросли на €400 млрд, показывают Торнелл и Вестерманн. Дальше так продолжаться не может — кошелек немцев не бездонный.

Поэтому следующий этап евродрамы будет наконец заключаться в попытках консолидированной реакции на кризис. ЕЦБ придется печатать деньги, Еврокомиссии — возможно, гарантировать выпуск евробондов, а МВФ — открыть кредитные линии для европейских правительств. Хватит ли этого, чтобы успокоить рынки, станет понятно уже после рождественских каникул.

Кто быстрее

37-2.jpgОднако план Меркози потребует немало времени на реализацию. Изменение евродоговора будет дебатироваться всеми странами, входящими в Евросоюз, а не только членами еврозоны. Великобритания не согласна дать больше власти Еврокомиссии без проведения референдума, и страна обязательно получит что-то в обмен на ратификацию договора, сказал на днях премьер Дэвид Кэмерон. Аналогичный политический торг в других странах может занять месяцы и месяцы. Да и выработка деталей плана евроинтеграции может затянуться. Пока Меркель не удалось убедить Саркози в том, что у Европейского суда должно быть право наказывать страны за нарушение долговых нормативов, а у Еврокомиссии — вводить внешнее финансовое управление в странах, не выполняющих требования бюджетного пакта. Как без этого может функционировать бюджетный союз — большая загадка.

Кроме того, политики вынуждены постоянно брать во внимание постепенно ухудшающееся из-за оттока средств положение европейских банков. Они сообщают об увольнениях персонала, убытках и распродают лишние активы, чтобы повысить достаточность капитала (его отношение к активам). Банкам, чей капитал будет недостаточным, придется впустить в акционеры государство.

Катализатором негативных рыночных настроений могут стать рейтинговые агентства. Как предупредило Standard & Poor’s, в ближайшее время оно может понизить рейтинги большинства стран Европы и ее банков. Следом инвесторы будут обязаны снизить долю европейских активов в своих портфелях, что вызовет еще большее падение рынков. Противопоставить этому еврорегуляторы могут лишь расследование в отношении рейтинговых агентств, подозреваемых в манипулировании рынком. И смешные предложения вроде запрета на понижение рейтинга находящимся в трудном положении странам.

К распаду готовы

Пока же компании стали все активнее учитывать сценарий распада еврозоны в своих прогнозах. Из 75 финансистов компаний, опрошенных IT2 Treasury Solutions, 53% ожидают, что в течение года еврозона развалится.

Это как раз тот случай, когда пророчества становятся самосбывающимися. Ведь ожидая развала еврозоны, компании, во-первых, переносят активность на другие рынки, чтобы получать доходы не в евро, а в более жизнеспособных валютах, во-вторых, по возможности выводят средства из европейских банков. Все эти действия, направленные исключительно на самозащиту, ухудшают и без того нелегкое положение европейских рынков и банков.


Германия и Франция решили провернуть небольшой путч в финансовой системе ЕС и отныне на пару, не отвлекаясь на мнение «маленьких соседей», решать, кому давать деньги, а кому не давать


Больше половины из опрошенных Bloomberg 1100 трейдеров, инвесторов и аналитиков ожидают, что как минимум одна страна покинет зону евро в течение года и дело идет к уменьшенной еврозоне с более прочными фискальными связями. Только 41% уверен, что этого ни в коем случае не произойдет. «В 2012 году Европа приблизится к образованию бюджетного союза, а в более долгосрочной перспективе необходимо создание Соединенных Штатов Европы», — считает Джереми Кук из World First U.K.

Именно в этом направлении и развивается ситуация. Вопрос только в том, что произойдет быстрее: политикам удастся убедить рынки, что Европа на правильном пути, или рынок окончательно потеряет терпение к европейским рискам. Тогда банкротства банков и рост стоимости заимствований для стран Европы заставят инвесторов забыть о правильных мерах, задуманных европейскими политиками.






×
Мы используем cookie-файлы, для сбора статистики. Отключение cookie-файлов может привести к неполадкам в работе сайта.
Продолжая пользоваться сайтом без изменения настроек, вы даете согласие на использование ваших cookie-файлов.