Свобода слова.
Дорого.
Поддержи The New Times.

#Деньги

#Суд и тюрьма

BP проиграла ТНК

15.09.2008 | № 37 от 15 сентября 2008 года

Роберт Дадли покидает компанию

Конфликт акционеров ТНК-BP, как и следовало ожидать, завершился победой российских совладельцев компании — консорциума ААР. Генеральный директор ТНК-BP Роберт Дадли до 1 декабря 2008 года покинет компанию

То, что именно смещение Дадли было главной целью ААР, не вызывало сомнений с самого начала.1 Дадли возглавлял ТНК-BP с момента основания в 2003 году и весьма эффективно отстаивал не только интересы BP, но и западную бизнес-модель, ориентированную прежде всего на профильный бизнес компании — развитие нефтедобычи в России. Российские же акционеры вместо развития производства в России хотели тратить больше средств на выплаты дивидендов акционерам и зарубежные приобретения. Например, в 2008 году BP предлагала направить на инвестиции внутри России $4,4 млрд, тогда как российские акционеры готовы были израсходовать на эти цели всего $3,5 млрд. Дадли, естественно, отстаивал позицию англо-американских акционеров.

Уход Роберта Дадли открывает дорогу к полному контролю ААР над компанией. Любой новый менеджер, очевидно, будет значительно слабее — Дадли сам по себе является сильнейшим нефтегазовым управленцем мирового масштаба, фактически именно он крепко поставил компанию на ноги за неполные 5 лет работы. В прошлом году Дадли был реальным претендентом на роль преемника ушедшего в отставку экс-главы самой BP Джона Брауна. Неудивительно, что новый глава BP Тони Хейворд не особенно активно поддерживал своего подчиненного в борьбе с российскими акционерами…

За ценой не постоим

По условиям нового соглашения между акционерами ТНК-BP преемник Дадли не будет зависим ни от одной группы акционеров, а в советах директоров дочерних компаний ТНК-BP обе группы акционеров получат равное представительство. При прочих равных условиях это означает, что решающую роль в управлении компанией будет играть российская команда менеджеров во главе с Германом Ханом. Вновь прикомандированные менеджеры из BP едва ли смогут столь же активно отстаивать интересы своих акционеров: управленческая команда Тони Хейворда оказалась значительно слабее по сравнению с временами прежнего руководителя Джона Брауна, и шансов на то, что в Россию удастся прислать менеджера уровня Дадли, практически нет. К тому же перед глазами у новых посланцев BP, безусловно, будут маячить и нежелательность конфликта с российскими акционерами, и опыт Дадли, преследуемого властями за нарушение трудового законодательства, дисквалифицированного и вынужденного покинуть Россию.

Выгодное российским акционерам ТНК-BP соглашение достигнуто после месяцев беспрецедентного административного давления на иностранный менеджмент ТНК-BP с активным использованием государственных регулирующих органов (налоговой и трудовой инспекций, миграционной службы). В значительной мере эта история напоминает ситуацию двухлетней давности, когда компания Royal-Dutch Shell была вынуждена уступить контрольный пакет акций в нефтегазовом проекте «Сахалин-2» «Газпрому» после того, как испытала давление со стороны Росприроднадзора, угрожавшего проекту остановкой и многомиллиардными исками из-за нарушений природоохранного законодательства. После уступки доли в проекте «Газпрому» об экологических претензиях быстро забыли — судя по всему, претензии государственных контролирующих органов к ТНК-BP, после того как цели российских акционеров были достигнуты, испарятся еще быстрее.

Вопрос о 20%

Уникальность ситуации с ТНК-BP заключается в том, что впервые за последние годы мощь государственной машины была задействована в интересах перераспределения собственности не в пользу госкомпаний, а в пользу частных акционеров. Эксперты не исключают, что теперь, после того как фактический контроль над компанией перешел в руки ААР, те попытаются продать значительный пакет акций компании одной из госструктур — скорее всего «Газпрому», который уже официально подтверждал интерес к покупке доли в ТНКBP. Кстати, в новом меморандуме акционеров ТНК-BP стороны договорились о том, что до 20% акций компании будут в перспективе проданы посредством размещения на одной из международных бирж.

Однако есть сомнения, что «Газпрому» удастся быстро выкупить крупный пакет акций в ТНК-BP. Сегодня компания обременена огромными долгами: по последнему балансу, совокупный долг компании превысил $60 млрд, или две трети от годовой выручки, при этом 35% этого долга — более $20 млрд — краткосрочные займы со сроком погашения до года. «Газпром» накопил эти долги по итогам интенсивной скупки активов, при этом из-за мирового кредитного кризиса доступность зарубежных займов резко снизилась. Сегодня «Газпрому» чрезвычайно трудно занимать деньги за рубежом, и привлекаются они в основном для того, чтобы рефинансировать старые «короткие» долги, которые необходимо погашать уже сегодня. Поиск дополнительных денег на финансирование новых крупных покупок является сегодня чрезвычайно сложным делом. Кстати, видимо, именно из-за этого в течение последнего года свою стремительную прежде экспансию приостановили не только «Газпром», но и «Роснефть».

Возможно, что из-за проблем с доступом к кредитным ресурсам «Газпром» пока не станет покупать 50-процентную долю в ТНК-BP, как предполагалось раньше (она может стоить до $20 млрд и выше, такие деньги сейчас сложно найти на рынке), а ограничится приобретением 20-процентной доли, внедрив своих людей в управление компанией и отложив покупку контрольного пакета «на потом» — примерно по такой же схеме, как в прошлом году «Газпром» вошел в число акционеров крупнейшей независимой газодобывающей компании России «Новатэк». Будущее размещение акций ТНК-BP вполне может оказаться не открытым (когда акции продаются на бирже всем желающим), а закрытым — по подписке в пользу заранее известного «стратегического инвестора».

В этом случае контроль над управлением ТНК-BP может оставаться у российской команды менеджеров во главе с Германом Ханом в течение достаточно длительного времени, а нынешние российские акционеры компании — консорциум ААР — продолжат получать значительные дивиденды от ее деятельности. В любом случае ААР стоит признать реальным победителем в корпоративном конфликте акционеров ТНКBP. Иностранцы, желавшие инвестировать больше средств в развитие нефтедобычи в России, чем в покупку месторождений в Венесуэле или Курдистане, снова, как и два года назад в случае с Shell, проиграли и сдают свои позиции.

_______________

1 The New Times подробно писал об этом в № 25, 23 июня 2008 года.


×
Мы используем cookie-файлы, для сбора статистики. Отключение cookie-файлов может привести к неполадкам в работе сайта.
Продолжая пользоваться сайтом без изменения настроек, вы даете согласие на использование ваших cookie-файлов.