Ралли с препятствиями. Российский фондовый рынок вырос в 2010 году более чем на 20%. Однако даже при столь впечатляющей динамике индексы отечественных «голубых фишек» еще далеки от своих докризисных значений. Что произойдет с ними в 2011 году?
Биржевые игроки ждут предновогодних дней с тем же нетерпением, что и продавцы елочных игрушек. По традиции, на фондовом рынке перед рождественскими каникулами начинается так называемое «новогоднее ралли» — цены акций многих перспективных компаний устремляются вверх. И если биржевики правильно «поймают волну», они могут серьезно на этом заработать.
Капризная «нефтянка»
Российский рынок акций не разочаровал: только за период с 13-го по 20 декабря фондовые индексы прибавили 2%. А всего за год они выросли на 21–22%* *С 1 января по 22 декабря 2010 г. индекс ММВБ вырос с 1360 до 1670 пунктов, а индекс РТС — с 1425 до 1760 пунктов..
Рост российского рынка, ведущую роль на котором играют акции компаний сырьевого сектора, проще всего объяснить высокой ценой нефти, которая за год подорожала на 17%. Однако парадокс заключается в том, что как раз акции «нефтянки» отнюдь не были лидерами роста в 2010-м. «Акции ведущих отечественных топливных компаний продемонстрировали в этом году плохую динамику. Рост котировок «ЛУКОЙЛа» и «Татнефти» составил всего порядка 5%, а акции «Роснефти» вообще упали на 13%, тяжело пережив отмену льготных ставок НДПИ на нефть восточносибирских месторождений», — говорит аналитик ВТБ 24 Станислав Клещев.
При этом многие эксперты сомневаются в том, что в следующем году бумаги нефтяной отрасли сильно прибавят в цене. Аналитики дают тому несколько объяснений. Минфин повышает налоговую нагрузку на экономику, причем серьезное бремя ложится на нефтяные компании, которые столкнутся с ростом налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ). Кроме того, для частных компаний сырьевого сектора в России сейчас далеко не лучшие времена: самые привлекательные месторождения без конкурса достаются государственным «Роснефти» или «Газпрому» (в частности, на шельфе Карского, Баренцева и Черного морей). Наконец, судьба Михаила Ходорковского не вселяет оптимизма в держателей бумаг российской «нефтянки».
Недооцененные
Зато у российского фондового рынка новые лидеры — «Полиметалл», «Северсталь» и НОВАТЭК, акции которых поднялись в цене за год на 100% и выше. «Бумаги «Полиметалла» выросли почти в два раза благодаря высоким ценам на драгметаллы, НОВАТЭК и «Северсталь» привлекают инвесторов успешной реализацией новых проектов, пользующихся явной поддержкой на уровне правительства», — объясняет секрет успеха трейдер управления торговли акциями Ситибанка Джон Хейзел.
„
Спекулятивный капитал склонен спасаться бегством из России при малейших потрясениях на ведущих мировых площадках
”
Вплотную за лидерами по темпам роста (90% за год) — акции телекоммуникационных компаний. Станислав Клещев из ВТБ24 объясняет это грядущей реорганизацией «Связьинвеста», в результате которой акции региональных «дочек» холдинга будут присоединяться к «Ростелекому», и следовательно, в отрасли будет создан «новый национальный чемпион».
Есть свои фавориты и в других секторах рынка. Биржевые игроки явно оценили операцию по спасению АвтоВАЗа за государственный счет. Благодаря программе утилизации автомобилей и прямым госвливаниям в уставный капитал компании капитализация автозавода восстановилась практически до предкризисного уровня. В результате акции АвтоВАЗа выросли в 2,5 раза. Не обошли вниманием биржевики недавнюю сделку по приобретению «Вимм-Билль-Данна» американской PepsiCo по цене «выше рынка» ($3,8 млрд), что привело к взрывному росту котировок акций компании под конец года и вывело бумаги в лидеры роста в продовольственном секторе (+70% за год).
В банковском сегменте очень хорошая динамика была показана акциями Сбербанка. «Его прибыль в этом году будет рекордной за всю историю — свыше 160 млрд рублей. Дополнительным плюсом Сбербанка является наличие четкой среднесрочной стратегии развития, которой банк придерживается», — говорит замначальника аналитического отдела «Инвесткафе» Александра Лозовая.
Продолжат ли эти компании рост капитализации в 2011 году? Аналитики не исключают. «Российский фондовый рынок остается недооцененным, и ему явно есть куда расти в 2011 году», — считает начальник аналитического отдела УК «КапиталЪ» Сергей Карыхалин. Среди фаворитов 2011 года, по мнению Джона Хейзела из Ситибанка, — акции компаний, пользующихся безусловной поддержкой государства: «Газпрома», Сбербанка, «Газпромнефти», «Транснефти». Такой набор фаворитов явно демонстрирует правила игры, сложившиеся на российском рынке: хочешь расти — принадлежи государству или, по крайней мере, крепко дружи с ним.
Впрочем, аналитики не исключают появления и других «точек роста» на российском фондовом рынке в следующем году. В частности, могут «рвануть» акции, относящиеся к сегментам металлургии и добычи, которые все еще сильно недооценены, полагает Александр Осин, главный экономист УК «Финам Менеджмент». В его список потенциальных лидеров 2011 года входят бумаги «Северстали», «Мечела», «Полюс Золота». Также он ждет роста бумаг потребительского сектора, в частности, ретейлов «Магнит» и «Х5».
Риски-2011
Российский фондовый рынок в уходящем году был точным зеркалом тех процессов, что происходят в отечественной экономике вообще, — считает экономист «Тройка Диалог» Антон Струченевский: слегка выросла, но никак не достигла докризисных темпов. Так и фондовый рынок — приподнялся, но до рекордно высоких показателей 2007 года еще сильно не дотягивает: сейчас индексы РТС и ММВБ находятся на уровне 1670–1760 пунктов, а тогда зашкаливали за 2500.
При этом опрошенные The New Times эксперты обращают внимание на два фундаментальных и постоянно действующих риска, с которыми сталкивается отечественный фондовый рынок. Первое — это его высокая чувствительность к процессам, происходящим на мировых рынках акций. Кризис наглядно показал, что международный спекулятивный капитал, который доминирует на нашем фондовом рынке (по оценкам «Тройка Диалог», иностранные инвесторы обеспечивают 75% финансового капитала, оборачивающегося на российском рынке акций), склонен спасаться бегством из России при малейших потрясениях на ведущих мировых площадках.
Второе — это зависимость отечественного рынка от цены на нефть. Антон Струченевский в этой связи напоминает, что в начале кризиса, когда нефть в мире бурно дешевела, наши фондовые индексы обвалились в 5 раз, за несколько месяцев скатившись с рекордных высот (около 2550 пунктов) до уровня чуть выше 500 пунктов. С тех пор зависимость российской экономики от нефтяной конъюнктуры только выросла, а значит, и вероятность обвала котировок остается весьма высокой.